原标题：招商银行撒下的种子哪些能够长成参天大树？
来源：雪球
招商银行作为国内银行业当之无愧的龙头，其前瞻的战略布局一直为人称道。投资者在阅读招商银行年报的时候会发现，招商银行除了本行（招商银行股份有限公司）外，还有很多子公司，合营公司和联营公司。这些公司就像是招商银行洒下的种子，这里面有的只是为了完善金融产品，有的则是具有长远的战略目标。那么究竟哪些种子有望长成参天大树呢？我们不妨来挨个梳理一下：
开始之前首先要讲清楚一些概念，很多人问我招行这些公司，有联营，有合营，有子公司这些到底有啥区别啊？简单的说就是招行作为投资方享有的权力不同。如果招行投资一家公司，仅有参与决策的权利，不能控制或与其他方一起控制这家公司，那么这就是联营公司。如果招行可以和其他方一起共同控制这家公司，那么这家公司就是招行的合营公司。如果招行自己的持股比例就超过了绝对多数，可以单独控制一家公司，那么这家公司就是招行的子公司。
所以按照这一标准将招行年报上披露的公司分类如下：
子公司：永隆银行100%控股，招银租赁100%控股，招银国际100%控股，招银理财100%控股（JP摩根入股10%还未获监管部门批准），招商基金55%控股。招商拓扑70%控股（还未开业）。
合营公司：招商信诺50%持股，招联消费50%持股，其它合营公司（未披露细节）。
联营公司：未披露具体细节，仅披露了财务信息。
由于联营公司中招行更多是参股的角色，基本不可能控制企业，招行在这些企业中不太可能倾注太多的心血。这类企业能够快速成长完全取决于控股方，跟招行无关。剩下的就主要关注一下合营公司和子公司，我们可以通过过去几年的业绩增速来看看哪些子公司或合营公司的势头比较猛。我们先看一下合营公司在2017-2020年这4年中的经营情况，如下表1所示：
表1
从表1中可以看到合营公司近年来的整体表现都不错，不论是招联消费，招商信诺还是其它合营公司业绩增长都高于招行本行的营业利润增速。特别是招商信诺，3年净利润增长了150%以上，用狂奔来形容都不为过。而且，需要注意的是去年整体保险行业的净利润增速差强人意，招商信诺2020年的净利润居然录得了17.9%的增长。
招商信诺2003年8月在深圳成立，是中国加入WTO后成立的首家中外合资寿险公司。招商信诺的主要业务是人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务及上述业务的再保险业务。可以看到招商信诺是一家以寿险和健康险为主的保险公司。而且，它从创立之初就定位于高端寿险的发展路线，不要看招商信诺规模不大但是它每年的MDRT（MillionDollarRoundTable，保险行业的一种精英销售身份认证，授予一年寿险销售额超过一百万美元的保险经纪人。）的人数在大陆地区近几年稳居第三，仅落后于中国平安和友邦中国这两个巨头。
目前招商信诺所选择的道路正是中国平安最近改革的方向，应该说招商信诺从成立伊始就选择了在正确的道路上前进，个人比较看好招商信诺在未来的高端寿险市场上分一杯羹。
看完了联营和合营公司，我们再来看一下招商银行的子公司，在2017-2020年这4年中的经营情况，如下表2所示：
表2
从财报中可以看到，子公司的经营就不如联营公司了。最近四年，利润略有增长的是招银租赁和招商基金，但是二者的增长都不如本行的增长好。这里面招商基金受制于近几年资本市场的不温不火，投资基金的人较少，在没有增量的情况，招商基金的管理规模增速乏善可陈。
招银租赁的表现略好于招商基金，但是也比招行本行要弱。融资租赁本身是一个业务分支，主要客户是航空公司和航运公司，这些企业的营运情况近年来受到贸易站和疫情的影响。招银租赁主要是弥补招商银行在特定业务上的空缺，并不是招行的主要战略方向。
和招银租赁和招商基金相比，永隆的表现就更糟糕了。永隆银行是招商银行在2007年斥资约300亿收购的香港本地银行，是招行全球化布局的桥头堡和训练场。收购14年来，永隆的利润回馈已经值回了收购价，而且对于招行在香港开展业务确实有很大帮助。但是，近年来随着香港社会动荡频发，经济景气度持续下降，永隆银行的业绩表现已经基本丧失了成长性，仅仅是一个现金牛企业。
扣除掉前面3家子公司，剩下的两家就是招行未来的希望之星了。招银国际是招商银行在投行业务上布局的重要棋子，先后在香港，内地和美国做了很多精彩的投行项目，包括中概股回归（360），海外IPO（海底捞，斗鱼），风投（宁德时代）等。可以看到招银国际的净利润最近3年增长150%以上，大量风投项目进入兑付期，后期招银国际作为资产组织方和招银理财配合将会成为招行财富管理的引擎。
招银理财虽然刚刚成立，没有历史业绩可供参考。但是，招商银行最近的年报中披露了自己在大财富管理业务上的远大目标。作为招行大财富管理的核心组织，链接了对公，投行，零售等多个业务条线，招银理财这个子公司的定位之高，高层对它寄予厚望。而且，引入JP摩根作为战略投资者，未来不排除分拆上市的可能性，后期招银理财值得大家持续关注。
通过上面的分析，招行的所有联营，合营和子公司中，最有可能出现跨越式成长的就是：招商信诺，招银国际和招银理财。当然，招商拓扑银行还未成立，目前还不好评价。但是，考虑到二股东京东背后强大的客群，这家直销银行未来也可能出现超常规的成长。
责任编辑：潘翘楚
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